LavicorAuditoría · Documento confidencial
Máquina de Cheques · Endoso + Drenaje · gen. 29/06/2026

No hay cobranza por cheque: lo que entra se ENDOSA o se descuenta.

CASO RYSLAB: ALUVIN cobra genuino sólo 1 de 24 cheques recibidos ($3,5M = 4%); endosa los otros 23. LAVIN endosa el 90%. El conducto ALUVIN → Guillermo sigue siendo endoso a terceros (no retiro), pero el cashflow estaba inflado con $177M de ingresos fantasma: al netearlos, la cartera deja de ser un calce con rebote y pasa a ser un DRENAJE neto de ~$185M.
HIP-9 (endoso/desfinanciamiento) · confianza ALTA HIP-8 (retiro encubierto) · confianza BAJA Cobranza genuina por cheque ≈ 0 · el «muro de julio» era ficción
«No es robo: es desfinanciamiento — y al extremo: no hay caja genuina, se vive descontando papel.»
Confidencial — uso del auditor
Sección 2 · Caso RYSLAB — la cobranza por cheque es una ilusión
Hallazgo central — el cashflow estaba inflado

El grupo no cobra los cheques que recibe: los endosa o los descuenta

ALUVIN y LAVIN no depositan los cheques recibidos en sus cuentas: los endosan a proveedores o, vía Guillermo, los entregan a un banco para descuento. Por eso esos «ingresos» nunca entran a la caja del grupo: eran flujo fantasma en el modelo de calce.
Cobro genuino — ALUVIN
4%
1 de 24 cheques recibidos efectivamente acreditado · $3,5M. Es la única cobranza por cheque que entra de verdad.
Endosado / descontado — ALUVIN
96%
23 de 24 cheques ($144,7M) salen por endoso o descuento, nunca se acreditan. LAVIN endosa el 90% (135 de 150).
genuino 4%endosado / descontado 96%
1 · Recibe
eCheq de cliente
→
2 · Endosa
a proveedor / a Guillermo
→
3 · Descuenta
en Banco Nación / Comafi
→
4 · Resultado
NUNCA entra a la cuenta
Cheque testigo — RYSLAB 66518166: recibido por ALUVIN, endosado vía Guillermo y descontado en Banco Nación. Es el caso que detonó el neteo: el «ingreso» por este cheque nunca se acreditó en la cuenta del grupo, sino que generó un adelanto bancario (con quita) y una deuda de descuento. Multiplicado por toda la cartera, el cashflow real es ~3× peor que el modelo de calce.
Sección 3 · Anatomía del conducto

El conducto ALUVIN → Guillermo → endoso a tercero

ALUVIN libra el eCheq · Guillermo (LAVIN) figura como tenedor · el endoso lo cobra un tercero. 56 cheques, $237,8M, 78% del flujo del hallazgo H-018.
Libra
ALUVIN SAS
emite el eCheq Macro
→
Tenedor
Guillermo M. Lavin
recibe y endosa
→
Cobra
Tercero (proveedor)
deposita / cámara

Serie núcleo $180M — 6 × $30M (nov-25)

76% del conducto en una sola serie correlativa de eCheq, librada el 18/11/2025, con vencimientos mensuales 16/02 → 16/07.
Cadena SISTEC — probada punta a punta
eCheq 67543181 · $559.794,50 →endosado a SISTEC SRL →debitado por cámara 26/06/2026
1 de 4 de la serie confirmado punta a punta; los otros 3 (67543179/80/82) con endosatario presunto SISTEC. Es la prueba documental de que el conducto termina en un tercero, no en caja del socio.
Sección 4 · Volumen de la operatoria

Máquina de endoso de terceros — $771M

Emisores-fuente que fondean la operatoria de endoso. LAVIN canaliza $559M; ALUVIN $212M. SAVIO aparece como fuente en ambos = cliente grande que fondea por las dos vías.
Sección 5 · Pasivo oculto
Riesgo alto — pasivo contingente no declarado

Contingencia de regreso — $38,1M

4 cheques de terceros que LAVIN endosó y que rebotaron. Como endosante, LAVIN queda como garante (acción de regreso): el tenedor final puede reclamarle el pago. Este pasivo NO está dentro de los $790M de deuda relevada.
Mecánica: A endosa un cheque de un tercero a B. Si el librado no paga, B ejerce acción de regreso contra todos los firmantes, incluido el endosante. LAVIN, al haber endosado cheques que luego rebotaron, es solidariamente responsable por $38,1M adicionales fuera del pasivo declarado.
Sección 6 · Liquidez proyectada — NETEADA (caso RYSLAB)

Cashflow neteado — la cartera es un DRENAJE, no un calce

Saldo acumulado proyectado de la cartera de cheques ACTUAL, netos los cheques recibidos que se endosan/descuentan (no son flujo propio). Base −$31,9M · valle −$216,7M el 30/10 · saldo al 31/12 −$216,7M · drenaje neto ~$185M.
Lo que parecía — bruto (antes de netear)
−$73,8M
valle 22/07 «muro de julio» · cierre 31/12 −$39,7M. Contaba como ingreso los cheques recibidos, aunque se endosan: ficción de calce con rebote.
→
La situación real — neteado
−$216,7M
valle 30/10 · cierre 31/12 −$216,7M. Al sacar los $177M de ingreso fantasma, el saldo drena sin rebotar. El «muro de julio» era sólo una estación del descenso.
Por qué cae el ingreso modelado. El modelo de calce daba por cobrados $111,0M de clientes (ALUVIN) + $66,0M de «sweep» LAVIN = $177M. El caso RYSLAB prueba que esos cheques se endosan o descuentan: el ingreso por cheque REAL de ALUVIN es de sólo $3,5M (4%) y el «respirador LAVIN» es $0 (esos cheques también están endosados). Por eso desaparece el rebote: quedan los egresos (proveedores $152,3M + interco $32,5M) sin contrapartida de cobro genuino. NO modela cheques nuevos a emitir: si el grupo sigue librando, el piso real puede ser peor que −$216,7M.
Sección 6b · Hilo G — financiación tóxica apilada
Confianza media-alta · posible pasivo de recurso

GC2 = Banco Comafi · $223M de descuento de cheques

Los $223M de créditos «GC2» que entran a LAVIN son descuento de cheques, no un préstamo de capital: en el extracto figuran sólo como créditos, sin cuotas de devolución — se autoliquidan con el cheque al vencimiento. Concentrados en sep-25 ($151,4M), el peor mes del descubierto.
Es el otro lado del drenaje: si por cheque no entra caja genuina (caso RYSLAB), la operación se sostiene descontando ese mismo papel. Cada descuento es un adelanto con quita que deja una deuda de descuento y, si es con recurso, un pasivo contingente de regreso ante el rechazo del librado. De confirmarse el recurso, la deuda real supera los ~$790M relevados. Es financiación, no cobranza.
Sección 7 · Estado de cumplimiento

Impago / self-default al 29/06 — $11,84M vencido sin debitar

Separamos lo que es deuda propia impaga (el grupo no honró sus cheques) de las cobranzas no acreditadas (cheques a favor del grupo que no entraron).
Deuda propia impaga
7 cheques EMIT vencidos y no debitados — cheques librados por el grupo que no se honraron al vencimiento.
Cobranzas no acreditadas
2 cheques RECI a favor del grupo aún sin acreditar: Baya Casal · $2,29MRyslab · $6,34M
Coherente con el caso RYSLAB: la mayoría de los recibidos no se acreditan porque se endosan/descuentan, no por mora del librado.
El 29/06 se pagaron 2 cheques: Vidrios del Norte $3,75M + Montana $0,67M — el grupo sigue honrando selectivamente, pero arrastra $3,21M de deuda propia ya vencida.

Notas metodológicas